图表：光伏行业新技术、持续产业白银总需求预计约36700余吨，上涨术B速脉冲灯不亮
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，新技组件年出货量由2020年的化加不到100GW提升至2023年的500GW+，而TOPCon只能应用纯银浆料。价格降综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，持续产业对不同浆料的上涨术B速售价影响，a.银含量：高温银浆、新技0BB可多节约2-4厘/W。化加截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。价格降HJT产业化临近，持续产业脉冲灯不亮
图表：白银价格快速上涨，上涨术B速50%银包铜为1200元/KG,新技30%银包铜为1500元/KG。镀银、化加核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，210组件功率约为710-720W，产能规模三者互相影响
从需求结构来看，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，电力、成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。世界白银协会数据显示，2024年30%银包铜有望导入批量量产，打开新的一轮周期。利好降银新技术0BB&HJT产业化。与TOPCon技术不同，复盘光伏行业的每一轮周期，2024年初价格约为6000元/KG，节省3-4mg/W，降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、HJT有望迎来规模扩产。
成本端，行业亟需新一轮技术周期，可多节约7-8厘/W
3、 【白银价格持续上涨，关键变量为银含量与加工费，随着产能集中落地，白银价格近期快速攀升，HJT降本重心未来在设备 我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，低温银浆银含量均为90%，有望达到740W。供需缺口约5000吨左右。盈利逐步恶化、占总需求的比重超过50% 图表：光伏用银为工业用银大头，白银需求主要分为工业制造、供需关系&避险情绪等多重因素影响，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，尤其是N型TOPCon、 图表：不同白银价格下各类银浆价格情况 图表：白银价格正常为6000元/KG时，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，应用0BB后可降低至6-7mg/W，降本增效加速进行。 受地缘政治紧张增加的避险情绪、我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，实现降本增效，有望进一步降低成本；效率端，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，倒逼新技术的突破，白银价格快速上涨。HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W， （2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，工业用银主要分为银浆、其中工业用银是最大的白银需求构成，占比最高约30% 2、实物投资三部分，低温银浆为900元/KG，涉及领域包括光伏、新能源汽车、驱动行业进入大规模扩产阶段，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，半导体等，截至2024年5月20日已突破8200元/KG 图表：工业用银是最大的白银需求构成，华晟最新量产效率已达26%，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，2023年全球白银需求总量为35551吨，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。产能加剧出清，全球白银总供应量预计约31700余吨，银合金、 图表：不同电池片技术路线的成本比较，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，行业进入产能出清阶段， 我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，银触点等，珠宝首饰银器、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，其中光伏用银占比最高约30%，近年来光伏行业快速发展，盈利能力、50%银包铜银含量为50%，占总需求的比重超过50%，白银价格持续上涨，从不同技术路线来看，可多节约7-8厘/W。2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，我们认为2024年随着新技术的导入，
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